In een markt waar inflatie, beleidsverschuivingen en het verdwijnen van correlatie het risico opnieuw hebben gedefinieerd, biedt het fonds Carmignac Patrimoine een blauwdruk voor een actieve, flexibele allocatie.
Al meer dan drie decennia, sinds de oprichting in 1989, is Carmignac Patrimoine toonaangevend op het gebied van Europese multi-assetbeleggingen. Toch is de context die ooit de voorkeur gaf aan traditionele gebalanceerde portefeuilles fundamenteel veranderd. De klassieke 60/40 allocatie tussen aandelen en obligaties - lang beschouwd als de hoeksteen van diversificatie - biedt niet langer dezelfde bescherming tegen dalingen. Geopolitieke grillen en een wispelturig presidentschap van de VS zijn enkele van de factoren die dit verklaren. In plaats daarvan zijn aanpassingsvermogen en actief risicobeheer essentieel geworden.
|
Een fonds voor structurele verandering
Vanaf het begin is Carmignac Patrimoine ontworpen om zich aan te passen aan veranderende economische cycli. Dat ontwerp heeft zijn waarde bewezen in de omgeving na 2022, waar inflatievolatiliteit en fiscaal activisme de marktdynamiek een nieuwe wending hebben gegeven. Het fonds, dat sinds september 2023 wordt beheerd door Jacques Hirsch, Guillaume Rigeade, Eliezer Ben Zimra en Kristofer Barrett, streeft één enkel langetermijndoel na: rendement halen tijdens de hele cyclus en tegelijk de dalingen van de markt opvangen.
“Het macro-economische paradigma is verschoven”, zegt Jacques Hirsch. ”De correlaties tussen obligaties en aandelen zijn niet langer betrouwbaar. Net wanneer je de decorrelatie het hardst nodig hebt, is die er niet. De enige duurzame verdediging is flexibiliteit - in staat zijn om risico’s snel en coherent opnieuw toe te wijzen.”
Actieve Allocatie en flexibele duration
Eind oktober 2025 vertegenwoordigden aandelen ongeveer 43 procent van de portefeuille, aangevuld met ongeveer de helft vastrentende waarden en liquiditeiten.1 Maar deze verdeling is geen doel - het is een startpunt. Het durationbereik van het fonds van -4 tot +10 jaar geeft het team de vrijheid om zich aan te passen aan verschillende fases van de cyclus, waarbij volatiliteit wordt omgezet in kansen in plaats van risico.
In 2025 heeft de portefeuille een negatieve modified duration aangehouden sinds Bevrijdingsdag in april 2025, waarmee voorzichtigheid wordt betracht ten aanzien van inflatie terwijl optionaliteit behouden blijft. “De inflatierisico’s blijven ondergewaardeerd door de markt”, legt Eliezer Ben Zimra uit. “Wij geven de voorkeur aan reële rente, korte duration en selectieve kredietblootstelling.”
Aandelen: selectieve overtuiging in een geconcentreerde markt
Aandelen blijven een van de drie belangrijkste prestatiemotoren van Patrimoine en worden beheerd met een duidelijke waarderingsdiscipline. Kristofer Barrett richt zich op bedrijven met een sterk prijszettingsvermogen, winstgevendheid en duurzame groei - kwaliteiten die steeds vaker worden beloond in een wereld met hogere rentes. De effectenselectie is uitsluitend gebaseerd op bottom-up selectie en eigen onderzoek, waarbij rekening wordt gehouden met de ESG-uitsluitingenlijst en screening.
Artificiële intelligentie (AI) en digitalisering blijven structurele groeithema’s, maar Barrett is voorzichtig om momentumgedreven segmenten te vermijden. “We kijken naar de hele waardeketen, van halfgeleiders zoals TSMC en SK Hynix tot softwareleiders zoals Salesforce2,” merkt hij op. “Waarderingen moeten overtuigingen rechtvaardigen.”
Opkomende markten voegen ook verdere diversificatie toe aan het fonds, met huidige blootstelling aan regio’s zoals Taiwan, Zuid-Korea en Brazilië.
Verder dan traditionele diversificatie
In de huidige omgeving gaat diversificatie verder dan activaklassen. Valuta’s, goudmijnen en derivaten maken nu deel uit van de actieve toolkit voor risicobeheer van Carmignac Patrimoine. De macro-economische benadering van Jacques Hirsch maakt gebruik van opties en futures om de blootstelling dynamisch aan te passen, waardoor het risico in gestresste markten mogelijk wordt verminderd terwijl de liquiditeit behouden blijft voor herplaatsing.
“Actieve hedging is wat ons door turbulentie heen belegd houdt,” zegt Hirsch. “Het stelt ons in staat om verliezen te beperken wanneer de volatiliteit toeneemt en kansen te grijpen wanneer de markten zich herstellen.”
Het fonds zou gebruik kunnen maken van VIX-opties en valuta-hedges om de convexiteit te verbeteren, terwijl een bescheiden allocatie aan goudmijnexploitanten een extra defensief anker biedt. Deze benadering verandert hedging van een kostenpost in een bron van optionaliteit en potentiële alfa.
Positionering voor de volgende cyclus
In de recente strategische nota van Carmignac, “Four reasons to invest in Carmignac Patrimoine for the next three years”, worden de allocatieconvicties uiteengezet die aan de basis liggen van de positionering van het fonds op middellange termijn:
- Actief beheer van modified duration, inflatiegerelateerde strategieën en bedrijfsobligaties om de dispersie in vastrentende markten vast te leggen.
- Selectieve blootstelling aan aandelen die verband houden met structurele transformatie-AI, elektrificatie, industriële innovatie en financiële sector.
- Tactische valuta-allocatie als extra bron van diversificatie.
- Het handhaven van expliciete afdekkingen en optionele strategieën om convexiteit te behouden in een wereld met frequente beleidsschokken.
Samen vormen deze keuzes een coherent antwoord op een regime waarin inflatie, budgettaire expansie en geopolitieke fragmentatie naast elkaar bestaan.
Duurzaamheid en veerkracht op lange termijn
- Carmignac Patrimoine valt onder artikel 8 van de SFDR3, dat milieu- en sociale kenmerken bevordert. Het beleggingsuniversum van aandelen en bedrijfsobligaties wordt actief teruggebracht met ten minste 20%. Minimaal 10 procent van de activa van het fonds wordt belegd in bedrijven die op één lijn liggen met de VN-doelen voor duurzame ontwikkeling.
Prestaties leveren met meerdere motoren
Per 30 september 2025 heeft Carmignac Patrimoine A EUR Acc een winst van +10,5% op jaarbasis geboekt4, waarmee het beter presteerde dan zijn referentie-indicator5 die op jaarbasis -0,05% is teruggekeerd. De bijdragen van het fonds - +8,1 procent van aandelen, +3,9 procent van obligaties en +2,8 procent van de macro-overlay - laten zien hoe evenwichtige prestaties nog steeds kunnen worden behaald, zelfs wanneer traditionele correlaties falen.
Hirsch concludeert dat “Veerkracht nu voortkomt uit actieve constructie, niet uit passieve diversificatie” en dat “Flexibiliteit, risicobeheersing en overtuiging de bouwstenen zijn van de gebalanceerde portefeuilles van morgen”
Voor adviseurs: aanpassingsvermogen is de nieuwe diversificatie
Voor onafhankelijke financiële adviseurs (IFA’s) is dit veranderende landschap zowel een uitdaging als een kans. Klanten zijn nog steeds op zoek naar de eenvoud van evenwichtige oplossingen, maar de mechanismen achter die oplossingen moeten evolueren. De vraag is niet langer of je aandelen en obligaties moet aanhouden, maar hoe je ze dynamisch kunt toewijzen, intelligent kunt afdekken en liquiditeit kunt beheren gedurende beleids- en inflatiecycli.
Carmignac Patrimoine biedt een concreet kader voor die nieuwe realiteit. Het ontwerp met meerdere motoren, de flexibele looptijd en de actieve macro-overlay bieden een getest, transparant model dat adviseurs kunnen gebruiken om aan klanten voor te stellen.
In een wereld waar de volgende marktcyclus van de ene op de andere dag kan omslaan, is aanpassingsvermogen niet langer optioneel - het is een onderscheidende factor. Voor IFA’s die een veerkrachtig langetermijnrendement willen behalen en het vertrouwen van de klant willen behouden, is actieve flexibiliteit de basis waarop echte diversificatie opnieuw wordt opgebouwd.
2 De verwijzing naar bepaalde effecten en financiële instrumenten dient ter illustratie om de aandacht te vestigen op aandelen die zijn of waren opgenomen in de portefeuilles van de fondsen van het Carmignac-gamma. Dit is niet bedoeld om directe investeringen in deze instrumenten te bevorderen en vormt ook geen beleggingsadvies. Portefeuilletoewijzingen kunnen op elk moment zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd.
3 Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088. De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088 is een Europese verordening die vereist dat vermogensbeheerders hun fondsen classificeren als “artikel 8”-fondsen, die milieu- en sociale kenmerken bevorderen, “artikel 9”-fondsen, die duurzame investeringen doen met meetbare doelstellingen, of “artikel 6”-fondsen, die niet noodzakelijk een duurzaamheidsdoelstelling hebben. Meer informatie is te vinden op https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj.
4 Factsheet Carmignac Patrimoine september 2025. Historische prestaties zijn geen leidraad voor toekomstige prestaties.
5 40% MSCI AC World NR + 40% ICE BofA Global Government Index + 20% €STR Capitalized Index, driemaandelijks hergebalanceerd.
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
ISIN: FR0010135103
Aanbevolen minimale beleggingstermijn* 3 jaar
Risicoschaal** 3/7
SFDR-fondscategorieën*** Artikel 8
*Aanbevolen minimale beleggingstermijn: Dit deelnemingsrecht/deze klasse is mogelijk niet geschikt voor beleggers die voornemens zijn hun inleg voor afloop van de aanbevolen termijn op te nemen. Deze verwijzing naar een beleggersprofiel is geen beleggingsadvies. Welk bedrag redelijkerwijs in een ICBE kan worden belegd hangt af van uw persoonlijke situatie en moet worden bekeken in relatie tot uw totale portefeuille. **Het profiel kan variëren van 1 tot 7, waarbij categorie 1 overeenkomt met een lager risico en een lager potentieel rendement, en categorie 7 met een hoger risico en een hoger potentieel rendement. De categorieën 4, 5, 6 en 7 impliceren een hoge tot zeer hoge volatiliteit, met grote tot zeer grote prijsschommelingen die op korte termijn tot latente verliezen kunnen leiden. ***De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088 is een Europese verordening die vermogensbeheerders verplicht hun fondsen te classificeren zoals onder meer: artikel 8 die milieu- en sociale kenmerken bevorderen, artikel 9 die investeringen duurzaam maken met meetbare doelstellingen, of artikel 6 die niet noodzakelijk een duurzaamheidsdoelstelling hebben. Voor meer informatie, bezoek: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=nl.
Voornaamste risico’s van het Fonds
Risico’s die in de indicator niet voldoende in aanmerking worden genomen
Tegenpartijrisico: Risico van verlies indien een tegenpartij niet aan haar contractuele verplichtingen kan voldoen.
Krediet: Het kredietrisico stemt overeen met het risico dat de emittent haar verplichtingen niet nakomt.
Liquiditeit: De prijs waartegen het fonds zijn posities kan vereffenen, innemen of wijzigen, kan door tijdelijk gewijzigde marktomstandigheden worden beïnvloed.
Rente: Renterisico houdt in dat door veranderingen in de rentestanden de netto-inventariswaarde verandert.
Meer informatie over de risico’s van het deelbewijs/de aandelenklasse is te vinden in het prospectus, met name in hoofdstuk “Risicoprofiel”, en in het document met essentiële beleggersinformatie.
Kosten ISIN: FR0010135103
Instapkosten
4.00% van het bedrag dat u betaalt wanneer u in deze belegging instapt. Dit is het hoogste bedrag dat u in rekening zal worden gebracht. Carmignac Gestion brengt geen instapkosten in rekening. De persoon die verantwoordelijk is voor de verkoop van het product zal u informeren over de feitelijke kosten.
Uitstapkosten
Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
1.50% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
-
Prestatievergoedingen
20.00% max. van de meerprestatie als het rendement sinds het begin van het boekjaar hoger is dan dat van de referentie-indicator en er geen minderprestatie uit het verleden meer moet worden goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is.
Transactiekosten
0.79% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
Roerende voorheffing
Belasting van dividend en rente op jaarbasis (via de simulator)
Roerende voorheffing bij verkoop
30% op de obligatiemeerwaarde
Taks op beursverrichtingen (TOB) ─
Conversiekosten 0%
Rendement ISIN: FR0010135103
Bron: Carmignac op 30 sep. 2025.
Het beheer van dit deelnemingsrecht/deze klasse is niet gebaseerd op de indicator. In het verleden behaalde resultaten en waarden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten en waarden. De vermelde rendementen zijn netto na aftrek van alle kosten, met uitzondering van eventuele in- en uitstapkosten, en worden verkregen na aftrek van kosten en belastingen die van toepassing zijn op een gemiddelde detailhandelsklant die als natuurlijke persoon woonachtig is in België. Wanneer de valuta afwijkt van uw eigen valuta, bestaat er een valutarisico dat kan resulteren in een waardedaling. De referentievaluta van het fonds/subfonds is de EUR.
Referentie-indicator: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government index + 20% €STR Capitalized index. Driemaandelijks geherbalanceerd.
Belangrijke wettelijke informatie
Reclame. Raadpleeg het document essentiële beleggersinformatie /prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Dit document is enkel bestemd voor professionele klanten en is niet gevalideerd door het FSMA.
Dit document is gepubliceerd door Carmignac Gestion S.A., een door de Franse toezichthouder Autorité des Marchés Financiers (AMF) erkende vermogensbeheerder, en zijn Luxemburgse dochteronderneming, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., een door de Luxemburgse toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) krachtens artikel 15 van de Luxemburgse wet van 17 december 2010 erkende beheermaatschappij van beleggingsfondsen. “Carmignac” is een gedeponeerd merk. “Investing in your Interest” is een aan het merk Carmignac verbonden slogan.
Dit document vormt geen advies met het oog op een belegging in of arbitrage van effecten of enig ander beheer- of beleggingsproduct of enige andere beheer- of beleggingsdienst. De in dit document opgenomen informatie en meningen houden geen rekening met de specifieke individuele omstandigheden van de belegger en mogen in geen geval worden beschouwd als juridisch, fiscaal of beleggingsadvies. De informatie in dit document kan onvolledig zijn en kan ook zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Dit document mag noch geheel noch gedeeltelijk worden gereproduceerd zonder voorafgaande toestemming.
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) . Nettorendementen worden berekend na aftrek van de van toepassing zijnde kosten en belastingen voor een gemiddelde retailclient die een fysiek Belgisch ingezetene is.
Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.
Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd.
De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager.
Risicocategorie van het KID (Essentiële Informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen.
De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie.
Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. De risico’s, beheerkosten en lopende kosten worden beschreven in de KID (Essentiële Informatiedocument). De prospectussen, de documenten met essentiële beleggersinformatie en de meest recente (half)jaarverslagen zijn kosteloos verkrijgbaar in het Nederlands en het Frans bij de beheermaatschappij, per telefoon op het nummer +352 46 70 60 1, op de website www.carmignac.com/nl-be of bij Caceis Belgium S.A., de vennootschap die de financiële dienstverlening in België verzorgt, op het adres Havenlaan 86c b320, B-1000 Brussel. De essentiële beleggersinformatie moet vóór elke inschrijving worden verstrekt aan de belegger, welke door de belegger vóór elke inschrijving gelezen moet worden. Dit fonds mag direct noch indirect aangeboden of verkocht worden ten gunste of voor rekening van een ‘U.S. person’, zoals gedefinieerd in de Amerikaanse ‘Regulation S’ en de FATCA. De netto-inventariswaarde zijn beschikbaar op de website www.fundinfo.com. Elke klacht kan worden gestuurd naar complaints@carmignac.com of naar CARMIGNAC GESTION – Compliance and Internal Controls – 24 place Vendôme Paris France of op de website www.ombudsfin.be.
Indien u inschrijft op een GBF (gemeenschappelijk beleggingsfonds) naar Frans recht, moet u uw deel van de door het fonds ontvangen dividenden (en, in voorkomend geval, interesten) elk jaar op uw belastingaangifte vermelden. U kunt een gedetailleerde berekening maken op www.carmignac.com/nl-be. Deze rekenmodule is geen belastingadvies, maar uitsluitend een hulpmiddel voor de berekening. Dit ontslaat u niet van de zorgvuldigheid en de controles waartoe u als belastingplichtige gehouden bent. De getoonde resultaten zijn gebaseerd op door u verstrekte gegevens. Carmignac kan in geen geval aansprakelijk worden gesteld voor fouten of nalatigheden uwerzijds.
Wanneer beleggers inschrijven op een fonds dat onder de spaarrichtlijn valt, moeten zij overeenkomstig artikel 19bis van CIR92 bij de inkoop van hun aandelen een roerende voorheffing van 30% betalen op de inkomsten die in de vorm van rente, meerwaarden of minderwaarden voortvloeien uit de opbrengst van in schuldbewijzen belegde activa. De uitkeringen zijn onderworpen aan de roerende voorheffing van 30% zonder inkomen onderscheid.
Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn. De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.
De beheermaatschappij kan de verkoop in uw land op elk moment stopzetten. Beleggers kunnen via de volgende link toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Frans, of het Nederlands in deel 5 zonder de titel Samenvatting van de beleggersrechten.
