Algoritmen, hoge turnover in portefeuilles, en kwartaaldruk domineren de beleggingswereld. Baillie Gifford trekt zich daar niets van aan. De Schotse vermogensbeheerder huurt historici en natuurkundigen in — en denkt in decennia.
Zoals bij elke belegging loopt uw kapitaal risico.
In de beleggingswereld tekent zich een race naar de bodem af door de opkomst van kunstmatige intelligentie en de explosieve groei van goedkope passieve ETF’s. De nadruk ligt sterk op sneller en goedkoper. Algoritmen analyseren in milliseconden de markt, passieve fondsen drukken de kosten richting nul en de aandacht van de gemiddelde belegger reikt misschien nog net zo ver als het volgende kwartaalrapport. In die wereld van kortetermijndenken en kosten kiest Baillie Gifford bewust voor de tegenovergestelde koers. De Schotse vermogensbeheerder denkt aan het resultaat op de lange termijn en belegt in decennia, in plaats van kwartalen of milliseconden.
De ruimte om écht naar de lange termijn te kijken ontstaat dankzij de eigendomsstructuur van het bedrijf. Baillie Gifford is in handen van zijn partners. Er zijn geen externe aandeelhouders die druk zetten om op korte termijn zoveel mogelijk waarde te creëren. “Wij hebben geen externe aandeelhouder die ons vraagt om de winst op korte termijn te maximaliseren”, vertelt Wim de Ruijter (hoofd Benelux bij Baillie Gifford): “Dat stelt ons in staat vroeg te investeren in nieuwe ideeën en om volatiliteit in ons voordeel te laten werken, in plaats van dat we ons aanpassen aan de grillen van de markt.”
Nieuwsgierigheid als rode draad
Om te kunnen beleggen met een tijdshorizon van tien of twintig jaar is een andere manier van kijken en denken nodig. Baillie Gifford huurt dan ook andere mensen in dan andere vermogensbeheerders. Binnen de beleggingsteams worden onder meer musici, historici, filosofen en natuurkundigen aangenomen. De Ruijter: “Beleggen draait uiteindelijk over het begrijpen van verandering. Dat kan technologische vernieuwing zijn, maar ook maatschappelijke verandering of economische verschuivingen. Een natuurkundige begrijpt misschien beter hoe exponentiële groei werkt. Een historicus herkent patronen in disruptie. Behalve tot waardevolle inzichten leidt de diversiteit binnen beleggingsteams ook tot betere vragen. In de beleggingswereld is een goede vraag vaak waardevoller dan een gestandaardiseerd antwoord.”
De rode draad in het aannamebeleid van Baillie Gifford is nieuwsgierigheid. De Ruijter: “Wij kijken in sollicitatiegesprekken of mensen ideeën buiten hun vakgebied verkennen. Stellen ze aannames ter discussie? Hebben ze intellectuele bescheidenheid? We zijn op zoek naar mensen met een oprechte behoefte hebben om te begrijpen hoe de wereld werkt.” Wie wil investeren in bedrijven die de spelregels binnen hun sector veranderen, moet accepteren dat de weg daarnaartoe niet lineair is. De Ruijter: “Volatiliteit dempen heeft de neiging ook het rendement te verlagen. De twee zijn onlosmakelijk verbonden. Risico is een keuze en op de lange termijn is rendement het gevolg. De cruciale vraag tijdens een scherpe koersdaling is dan ook niet of de prijs is gedaald, maar of de toekomst echt is veranderd. De beste beleggers zijn niet degenen die nooit twijfelen, maar degenen die hun aannames rigoureus heroverwegen zonder overtuiging te verliezen wanneer die gerechtvaardigd is. Prijs en bedrijfsvoortgang zijn twee verschillende dingen. Wie die scheiding niet kan maken, red het niet als langetermijnbelegger.”
Vertragen, dieper graven en pas over tien jaar de balans opmaken
Dat vraagt om een discipline die zeldzaam is. SpaceX is een goed voorbeeld. Baillie Gifford volgde het bedrijf jarenlang voordat de markt het serieus nam. De Ruijter: “Het is interessant om te zien dat een van onze beheerders als kind had deelgenomen aan een Space Camp en vroeger veel ‘science fiction’ las. Zijn levenslange interesse in techniek en baanbrekende technologieën maakte hem geïnteresseerd en we hadden de kans om al in een vroeg stadium goede banden op te bouwen met het management. Wij belegden in 2018 in SpaceX en waren in staat om tijdelijke tegenslagen te doorstaan. Deze onderneming sluit perfect aan bij onze focus op bedrijven die diepgaande technologische doorbraken combineren met schaalbare, systeemgerichte bedrijfsmodellen die hele industrieën kunnen veranderen.”
Als De Ruijter één eigenschap mag noemen die een jonge kandidaat nodig heeft om uit te groeien tot een groot belegger bij Baillie Gifford, dan is het antwoord snel en ondubbelzinnig: ‘nieuwsgierigheid’. Niet een vluchtige interesse, maar een diepe, intrinsieke behoefte om te begrijpen hoe bedrijven worden opgebouwd, hoe technologie evolueert, hoe samenlevingen veranderen. De Ruijter: “Alles wat daarna komt zoals financiële modellen, waardering en portefeuilleconstructie kan je leren. Maar nieuwsgierigheid is wat je drijft om een laag dieper te graven, om verbanden te leggen die anderen missen.” In een wereld die steeds sneller beweegt, is dat misschien wel het meest tegendraadse wat een vermogensbeheerder kan doen: vertragen, dieper graven en pas over tien jaar de balans opmaken.
Baillie Gifford Investment Management (Europe) Ltd is geautoriseerd en gereguleerd door de Central Bank of Ireland als UCITS-beheermaatschappij en als AIFM, en is bevoegd om discretionair vermogensbeheer te verlenen.
