Laurence Bensafi, adjunct-hoofd van Emerging Markets Equities, gaat in op de oorzaak van de outperformance van deze activaklasse in de eerste helft van dit jaar en op de vraag of deze trend zich verder zal doorzetten.
Kernpunten
- Aandelen uit opkomende markten, emerging markets (EM), zijn de best presterende aandelen tot nu toe in 2025, gestimuleerd door een zwakkere dollar en investeerders die zoeken naar alternatieve groeigebieden naast de VS.
- China, India en Saudi-Arabië vormen een uitdaging voor de 'supermachtstatus' van de VS.
- Aandelen uit opkomende markten worden verhandeld tegen een historische korting ten opzichte van aandelen uit ontwikkelde markten (developed markets, DM), ondanks hun betere groeivooruitzichten.
Na hun goede prestaties in het eerste decennium van deze eeuw, zijn de aandelen van opkomende markten vanaf 2011 achtergebleven bij die van ontwikkelde markten. De sterke dollar in deze periode was nadelig voor deze aandelen en ook een vertragende winstgroei in de opkomende markten ten opzichte van veel ontwikkelde markten – met name Amerikaanse technologieaandelen – speelde een rol. In 2025 is echter een omslag te zien, met de MSCI EM Index die beter presteert dan andere regionale aandelenindexen in de eerste zes maanden van het jaar.
Trump verantwoordelijk voor het omslagpunt
Het is misschien verrassend om terug te kijken naar de prognoses van eind 2024 en te zien dat werd verwacht dat Donald Trumps presidentiële herverkiezing de periode van het Amerikaanse exceptionalisme zou verlengen. Men verwachtte dat zijn bedrijfsvriendelijke agenda positief zou uitpakken voor de Amerikaanse economie en bedrijfswinsten. In plaats daarvan heeft zijn presidentschap juist enkele zwakke punten van de Amerikaanse economie blootgelegd.
Trumps voorgestelde onderlinge invoerheffingen en de daaropvolgende handelsbesprekingen hebben laten zien dat de onderhandelingspositie van de VS misschien niet zo sterk is als hij had gehoopt. De wereld is veranderd en andere grootmachten, zoals China, India en Saudi-Arabië, zijn bezig aan een opmars. Met name China houdt het hoofd koel tijdens een reeks vergeldingsheffingen. De Chinezen gaan beheerst de handelsbesprekingen in, omdat ze zich realiseren dat China de VS nog wel eens meer pijn zou kunnen doen dan andersom. Vooral als het gaat om de levering van zeldzame aardmetalen die zo onmisbaar zijn voor de Amerikaanse technologische productieketen.
Een andere aan Trump gelieerde kwestie is diens 'Big Beautiful Bill' die naar verwachting minstens drie biljoen dollar zal toevoegen aan de Amerikaanse staatsschuld in de komende tien jaar1. Hogere overheidsleningen betekenen een verhoogde uitgifte van staatsobligaties. Historisch gezien waren opkomende markten, zoals China, gewillige afnemers van Amerikaanse staatsobligaties, maar dit is aan het veranderen. Deze landen worden zich steeds meer bewust van het feit dat er andere manieren zijn om te reageren op hogere Amerikaanse heffingen, zonder een handelsoorlog te beginnen.
