Nu de software-exposure van private credit wordt geconfronteerd met AI-disruptierisico, bespreekt Tim Leary, Senior PM voor Leveraged Finance, hoe wanbetalingen mogelijk zijn, maar openbare hoogrentende obligaties mogelijk een veiligere positionering bieden.
Belangrijkste conclusies:
• Geconcentreerde blootstelling ontmoet beperkt kapitaal: de ~20% allocatie van private credit in software – gebaseerd op toekomstgerichte omzetveronderstellingen in plaats van cashflow – staat voor een gevaarlijke botsing met technische marktbeperkingen.
• Aflossingsmuur 2028 bedreigt gedifferentieerde resultaten: ongeveer een derde van de softwarenamen binnen private debt en leveraged loans zou de komende drie jaar met herstructurering geconfronteerd kunnen worden. Dit kan leiden tot een sterke prestatieversnippering tussen bedrijven met eigen data-voordelen en kwetsbare nichespelers.
• Kwaliteit en liquiditeit overtroeven rendement: hoogrentende obligaties bieden mogelijk een veiligere risico-aangepaste positionering ten opzichte van private debt en leveraged loans, met bredere toegang voor beleggers, grotere transparantie en een lagere CCC-blootstelling, terwijl de uitverkoop in februari selectieve kansen voor beleggers creëerde.
