Mike Reed, hoofd Global Financial Institutions, bespreekt hoe we in de markt voor Europese staatsobligaties sterke alfa kunnen genereren en passieve strategieën en ETF's kunnen verslaan.
Wij zijn van mening dat de Euro Government Bond-index met dank aan zijn bijzondere kenmerken tal van kansen creëert om onze actieve beheerstijl een stuk beter te laten presteren dan zowel de referentie-index als ETF'S, en dat ondanks de lagekostenstructuur van ETF's.
Er zijn vijf belangrijke factoren die naar onze mening tot consistente kansen leiden:
Structuur van de referentie-index: de Euro Government Bond-index is sterk geconcentreerd, en Frankrijk, Duitsland, Italië en Spanje zijn samen goed voor 79% van de weging van de index1. Dat betekent dat het leeuwendeel van het rendement in de praktijk wordt aangestuurd door de prijsveranderingen in de effecten van slechts vier landen.
Politiek en beleid: de alfa wordt grotendeels gegenereerd door een diepgaand begrip van de politiek en het beleid en de impact ervan op de beleggersvraag naar schulden van een land op een bepaald moment.
Marktinefficiënties: de obligatiemarkten zijn minder efficiënt dan de aandelenmarkten en het risico wordt vaker fout gewaardeerd. Dat kan kansen scheppen voor actieve beheerders die het risico beter begrijpen en de obligaties correct kunnen waarderen.
Markt met nieuwe emissies: naarmate obligaties vervallen en het kapitaal opnieuw in omloop komt, worden er kansen gecreëerd voor actieve beleggers die de publiek toegankelijke wijzigingen in de index kunnen voorspellen. Actieve beleggers kunnen ook met korting nieuwe obligaties aanschaffen voordat ze worden opgenomen in de index.
Volatiliteit en prijsvervorming: als actieve beheerders kunnen wij prijsvervorming identificeren en in onze portefeuilles onderwogen of overwogen posities innemen om het rendement te maximaliseren.
1 Bron: Bloomberg, per 31 augustus 2025.
