Een EMD-paradox
Spreads zijn op hun nauwste punt in de geschiedenis, hoewel krachtige risicomittigatiemechanismen aanwezig blijven. Lage wanbetalingspercentages, redelijk hoge absolute rendementen en de beleggersappetijt voor carry bieden steun aan de activaklasse.
Geopolitieke trends
Het landschap van opkomende markten wordt hervormd onder de transactionele benadering van de Trump-administratie, waarbij de steun van meer ideologisch gelijkgestemde leiders asymmetrische kansen creëert. Groenland was recent een gespreksonderwerp, hoewel het een uitgesproken Europa-centrische kwestie is, terwijl wij de opkomst van het Midden-Oosten als economische grootmacht als een belangrijke trend zien.
Groei, inflatie en beleidswijzigingen
De inflatie in opkomende markten zal waarschijnlijk stabiliseren rond de doelstellingen van centrale banken en de inflatie vertoont een neerwaartse trend. Een gematigd pad van renteverlagingen is waarschijnlijk in H1 2026, met name in landen met hoge rendementen, gedreven door binnenlandse omstandigheden. Wat betreft groei: EM ex-China zal naar verwachting trendmatig momentum behouden, terwijl China naar verwachting vertraagt. Matige inflatie, ondersteunend monetair beleid en veerkrachtige groei creëren een omgeving waarin carry de dominante rendementsdrijver is.
Het traject van de dollar
Een bearish USD-trend zal naar verwachting dit jaar aanhouden, ondersteund door rijke waarderingen, sterke mondiale positionering in USD-activa, het wegebben van Amerikaans exceptionalisme naarmate de groei normaliseert, en renteverlagingen die het carry-voordeel van de USD uithollen. Over het algemeen verwachten wij een bescheiden daling van de USD, wat positieve EMD-instromen zou moeten ondersteunen.
Kansen in lokale markten
Schuld in lokale valuta van opkomende markten vertegenwoordigt nu 90% van de EMD-uitgifte en de vooruitzichten zijn aantrekkelijk. In een zwakkere USD-omgeving kunnen beleggers toegang krijgen tot overtuigende carry, terwijl ze zich positioneren voor winsten in FX en diversifiëren weg van in USD luidende activa.
Selectiviteit is belangrijk
Een actieve benadering is essentieel voor het genereren van alfa in EMD. De fundamentals blijven over het algemeen robuust voor bedrijven uit opkomende markten, terwijl we bij overheden verwachten dat de wanbetalingspercentages dit jaar onder historische gemiddelden blijven.
