Le crédit titrisé occupe désormais une place croissante du marché obligataire mondial, avec un encours de près de 5 000 milliards USD à l’échelle mondiale (hors MBS d’agences américaines). Ce marché est plus important que celui du haut rendement américain, et pourtant cette classe d’actifs demeure structurellement sous-représentée dans la plupart des portefeuilles institutionnels.
Historiquement, le crédit titrisé se distingue des autres segments obligataires par la diversité des profils de risque et de rendement qu’il propose. Cette spécificité tient notamment à la diversification des actifs sous-jacents, aux mécanismes de protection structurelle et à la prédominance des taux variables.
Plus important encore, la diversité des profils de risque et de rendement au sein de cette classe d’actifs lui permet de répondre à plusieurs objectifs dans un portefeuille obligataire. Il peut notamment :
• Améliorer le rendement d’une poche de trésorerie grâce aux segments liquides de qualité de crédit élevé et présentant une faible sensibilité aux variations des spreads,
• Compléter les expositions traditionnelles Investment Grade,
• Générer des revenus supérieurs à ceux des obligations d’entreprise à haut rendement et du marché des prêts, en investissant dans les tranches mezzanine les plus subordonnées.
Cet article examine les solutions que le crédit titrisé peut offrir aux investisseurs aujourd'hui.
