Les fonds mixtes : une pierre angulaire du paysage des fonds en Belgique
Depuis plus de deux décennies, les fonds mixtes constituent l’épine dorsale des portefeuilles diversifiés en Belgique. Selon la BEAMA1, l’Association belge des gestionnaires d’actifs (T1 2025), les fonds mixtes représentent environ 140 milliards d’euros d’actifs, soit 46 % de l’ensemble des fonds distribués publiquement dans le pays.
Les investisseurs les apprécient depuis longtemps comme une solution tout-en-un couvrant plusieurs classes d’actifs. Cependant, en dépit de leur importance structurelle, ce segment n’a pas échappé à l’évolution des dynamiques de marché. Ces dernières années, les fonds diversifiés en Belgique ont enregistré des sorties constantes, les hausses de taux et la volatilité des marchés mettant à mal le modèle traditionnel 60/40.
De manière encourageante, cette tendance a commencé à se stabiliser à la mi-2025, et le mois de juillet a marqué le premier mois de flux nets positifs, signe d’un regain d’intérêt des investisseurs pour les stratégies multi-actifs actives et flexibles.
En Belgique, les fonds mixtes restent largement distribués via les produits d’assurance de la branche 23 (unité de compte) ainsi que par l’intermédiaire des conseillers financiers indépendants. Ces derniers continuent de jouer un rôle essentiel en proposant des solutions d’investissement accessibles, transparentes et flexibles – des qualités devenues cruciales dans un environnement marqué par une incertitude persistante.
La fin de la Grande Modération
Entre le milieu des années 1980 et 2020, les investisseurs ont bénéficié de ce que les économistes ont ensuite qualifié de Grande Modération – quatre décennies marquées par une inflation modérée, une croissance stable et une baisse des taux d’intérêt. Durant cette période, les obligations compensaient systématiquement la volatilité des actions. Lorsque les marchés reculaient, les rendements obligataires diminuaient, amortissant les pertes des portefeuilles mixtes. L’allocation traditionnelle 60/40 entre actions et obligations s’était ainsi imposée comme un modèle de référence pour l’investissement mixte à long terme.
Ce schéma de corrélation s’est rompu en 2022. Les plans de relance post-pandémie, les goulots d’étranglement dans les chaînes d’approvisionnement et l’invasion de l’Ukraine par la Russie ont déclenché la plus forte poussée inflationniste depuis quarante ans. À la mi-2022, les prix à la consommation aux États-Unis avaient augmenté de plus de 9 % sur un an.2 Les banques centrales ont réagi par le cycle de resserrement monétaire le plus rapide depuis le début des années 1980. Les rendements obligataires ont bondi, tandis que les marchés actions ont corrigé en parallèle. La corrélation, autrefois négative, entre actions et obligations est devenue positive, faisant disparaître l’effet de diversification sur lequel les investisseurs comptaient jusque-là. À la mi-2022, un portefeuille américain 60/40 classique avait perdu plus de 20 % en termes réels – sa plus forte baisse depuis les années 1970.3
Source : Bloomberg, Carmignac, septembre 2025
Un changement structurel dans les régimes de corrélation
Il ne s’agissait pas d’un simple choc temporaire. Des facteurs structurels – démographie, relocalisation industrielle, fragmentation géopolitique, transition énergétique – laissent à penser que la volatilité de l’inflation est appelée à durer. Les périodes de domination budgétaire, durant lesquelles un endettement public élevé limite la marge de manœuvre des banques centrales, ont également affaibli le rôle défensif des obligations d’État.
Comme le souligne Carmignac,4 la corrélation négative entre actions et obligations qui a caractérisé la Grande Modération n’avait rien d’une loi naturelle : elle était le fruit d’une ère exceptionnellement désinflationniste. Le contexte post-2022 a contraint les gérants de portefeuilles à repenser la diversification. Plutôt que de supposer que les obligations souveraines joueront toujours un rôle de couverture face aux actions, les stratégies multi-actifs s’appuient désormais sur une gestion active de la duration et sur des couvertures explicites contre la volatilité. La flexibilité – plutôt qu’une allocation statique – est devenue la caractéristique clé des fonds mixtes résilients.
Flexibilité active et gestion du risque comme atouts structurels
Le fonds Carmignac Patrimoine, lancé en 1989 et gérant environ 8 milliards d’euros d’actifs à la fin septembre 2025, illustre parfaitement cette évolution. Il s’appuie sur un style d’investissement mondial et flexible, exploitant une large palette d’outils couvrant différentes classes d’actifs : sensibilité, expositions actions et devises. Son allocation flexible, soutenue par une équipe de gestion et un processus d’investissement adaptés à ce nouveau paradigme, constitue la clé. Cette approche a permis au fonds d’enregistrer une performance solide : il se classe dans le premier décile depuis le début de l’année et dans le premier quartile sur trois ans au sein de sa catégorie Morningstar.5
L’allocation de Carmignac Patrimoine vise à dépasser le cadre du traditionnel modèle 60/40 (voire celui du 40/40/20, combinant actions, obligations et liquidités). L’équipe de gestion, composée de Jacques Hirsch, Guillaume Rigeade, Eliezer Ben Zimra et Kristofer Barrett, combine analyse macroéconomique, recherche fondamentale et gestion active du risque.
En 2025, la sensibilité du fonds était de –0,9, reflétant une position défensive dans un environnement sensible à l’inflation. Le portefeuille obligataire affichait un rendement à l’échéance de 4,7 % avec une notation moyenne BBB. La capacité à prendre des positions courtes ou longues sur les taux – dans une fourchette de –4 à +10 – offre une protection contre les changements de cap soudains des politiques monétaires. Côté actions, le portefeuille se concentre sur des entreprises de qualité, disposant d’un pouvoir de fixation des prix et d’une rentabilité durable, tout en évitant les segments spéculatifs qui se sont révélés vulnérables lors des rotations de marché de 2022–2023.
Cette flexibilité s’est révélée précieuse lors de l’épisode du Liberation Day d’avril 2025, lorsque l’annonce de nouveaux droits de douane par les États-Unis a fait bondir les rendements des bons du Trésor. Alors que les actions mondiales chutaient brutalement, Carmignac Patrimoine a limité son repli maximal à –4,67 %, contre –9,36 % pour son indicateur de référence 6et –16,28 % pour le MSCI AC World.7 Les couvertures contre la volatilité et la gestion active de la duration ont souligné l’importance d’un contrôle explicite du risque dans une ère de corrélations instables.
De la diversification passive à la construction active
Si Carmignac estime que les fonds mixtes resteront un pilier des portefeuilles belges, leur mécanique interne est en pleine évolution. Plusieurs signes indiquent que la diversification passive cède la place à une approche plus active et multidimensionnelle – intégrant allocations tactiques entre régions et classes d’actifs, expositions sélectives aux actifs réels ou aux obligations indexées sur l’inflation, et, le cas échéant, recours à des produits dérivés pour améliorer la convexité et la protection.
Pour les allocataires d’actifs et les conseillers, cela implique de repenser la diversification – en s’éloignant des ratios figés au profit d’une analyse centrée sur les moteurs sous-jacents de flexibilité et de gestion du risque.
Conclusion : l’adaptabilité comme nouvelle forme de diversification
Pour les investisseurs et les conseillers belges, la leçon de ces dernières années est sans appel : la diversification ne peut plus être considérée comme acquise. Le modèle traditionnel 60/40 a perdu sa fonction défensive, et les investisseurs ont désormais besoin de solutions non seulement diversifiées, mais aussi activement gérées, conscientes du rique et adaptables.
Les conseillers indépendants et les assureurs disposent d’une occasion unique de restaurer la confiance des investisseurs dans les stratégies mixtes – non pas en revenant à des modèles d’allocation figés, mais en mettant en avant la flexibilité, la transparence et la réactivité face aux régimes de marché changeants.
La stabilisation croissante des flux observée à la mi-2025 laisse penser que les investisseurs sont à nouveau prêts à s’engager, à condition de leur proposer des stratégies expliquant clairement comment les risques sont gérés en temps réel.
Dans ce contexte, des fonds tels que Carmignac Patrimoine s’imposent comme les exemples de cette nouvelle génération de stratégies mixtes – flexibles, positionnées à l’échelle mondiale et dotées des outils nécessaires pour naviguer dans un environnement volatil. Alors que les investisseurs belges recalibrent leurs portefeuilles après une période difficile, ces approches flexibles et contrôlées en termes de risque offrent bien plus qu’une simple diversification : elles constituent un nouveau socle de confiance à long terme dans l’investissement multi-actifs.
1 BEAMA, Quarterly Statistics – Q1 2025, publié en avril 2025.
2 Bloomberg, Carmignac, septembre 2025.
3 Stern NYU / Carmignac, 2025.
4 Carmignac, The Great Moderation: How Forty Years of Stability Redefined Markets (Septembre 2025)
5 Source : Morningstar, 31/08/2025, catégorie EUR Allocation Modérée – Globale, notation Morningstar™ : © Morningstar, Inc. Tous droits réservés ; la référence à un classement ou à une distinction ne constitue en aucun cas une garantie des performances futures de l’OPCVM ou de son gestionnaire.
6 40% MSCI AC World NR + 40% ICE BofA Global Government Index + 20% €STR Capitalized Index, rebalanced quarterly.
7 Carmignac Patrimoine, fiche mensuelle de septembre 2025 ; les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
ISIN:
FR0010135103
Durée minimum de placement recommandée* 3 ans
Indicateur de risque** 3/7
Classification SFDR*** Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L’indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l’article 8 ni de l’article 9 et dont la stratégie d’investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l’indicateur
Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.
Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.
Risques inhérents
Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d’intérêt.
Risque de perte en capital : Cette part/classe ne bénéficie d’aucune garantie ou protection du capital investi. Vous risquez de ne pas récupérer l’entièreté de votre capital investi.
Frais ISIN: FR0010135103
Coûts d’entrée
4.00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s’agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d’entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
Coûts de sortie
Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
1.50% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l’année dernière.
Commissions liées aux résultats
20.00% max. de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l’exercice dépasse la performance de l’indicateur de référence, même en cas de performance négative, et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel varie en fonction de la performance de votre investissement. L’estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années.
Coûts de transaction
0.79% de la valeur de votre investissement par an. Il s’agit d’une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Précompte mobilier
Imposition des dividendes et des intérêts chaque année au taux standard de 30% (via le calculateur)
Taxe à la sortie
30% sur les revenus de créance
Taxe sur Opération Boursière (TOB) ─
Frais de conversion 0%
Performances ISIN: FR0010135103
Source : Carmignac au 30 sept. 2025.
Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.
Indicateur de référence: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government index + 20% €STR Capitalized index. Rebalancé trimestriellement.
Informations légales importantes
COMMUNICATION PUBLICITAIRE. Veuillez vous référer au KID/prospectus avant de prendre toute décision finale d’investissement. A destination des investisseurs professionnels uniquement. Ne convient pas aux investisseurs de détail en Belgique.
Ce document est publié par Carmignac Gestion S.A., société de gestion de portefeuille agréée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) en France, et sa filiale luxembourgeoise, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., société de gestion de fonds d’investissement agréée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), suivant le chapitre 15 de la loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010. «Carmignac» est une marque déposée. «Investing in your Interest» est un slogan associé à la marque Carmignac.
Ce document ne constitue pas un conseil en vue d’un quelconque investissement ou arbitrage de valeurs mobilières ou tout autre produit ou service de gestion ou d’investissement. L’information et opinions contenues dans ce document ne tiennent pas compte des circonstances individuelles spécifiques à chaque investisseur et ne peuvent, en aucun cas, être considérées comme un conseil juridique, fiscal ou conseil en investissement. Les informations contenues dans ce document peuvent être partielles et sont susceptibles d’être changées sans préavis. Ce document ne peut être reproduit, en tout ou partie, sans autorisation préalable.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le rendement peut évoluer à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des devises, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
La référence à certaines valeurs ou instruments financiers est donnée à titre d’illustration pour mettre en avant certaines valeurs présentes ou qui ont été présentes dans les portefeuilles des Fonds de la gamme Carmignac. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces instruments, et ne constitue pas un conseil en investissement. La Société de Gestion n’est pas soumise à l’interdiction d’effectuer des transactions sur ces instruments avant la diffusion de la communication. Les portefeuilles des Fonds Carmignac sont susceptibles de modification à tout moment. La référence à un classement ou à un prix ne préjuge pas des classements ou des prix futurs de ces OPC ou de la société de gestion.
Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. La durée minimum de placement recommandée équivaut à une durée minimale et ne constitue pas une recommandation de vente à la fin de ladite période.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les informations du présent document : -appartiennent à Morningstar et / ou ses fournisseurs de contenu ; ne peuvent être reproduites ou diffusées ; ne sont assorties d’aucune garantie de fiabilité, d’exhaustivité ou de pertinence. Ni Morningstar ni ses fournisseurs de contenu ne sont responsables des préjudices ou des pertes découlant de l’utilisation desdites informations.
La décision d’investir dans le(s) fonds promu(s) devrait tenir compte de toutes ses caractéristiques et de tous ses objectifs, tels que décrits dans son prospectus. Les risques, commissions et frais courants sont décrits dans le KID (Document d’informations clés). Le prospectus, le KID, les valeurs nettes d’inventaire et les derniers rapports de gestion annuels et semestriels sont disponibles gratuitement en français ou en néerlandais auprès de la société de gestion (tél. +352 46 70 60 1). Ces documents sont également disponibles auprès de Caceis Belgium S.A., le prestataire de services financiers en Belgique, à l’adresse suivante : avenue du port, 86c b320, B-1000 Bruxelles. Le KID doit être mis à la disposition du souscripteur avant la souscription. Le souscripteur doit lire le KID avant chaque souscription. Il se peut que le Fonds ne soit pas disponible pour certaines personnes ou dans certains pays. Les Fonds n’ont pas été enregistrés en vertu de la US Securities Act de 1933. Les Fonds ne peuvent être offerts ou vendus, directement ou indirectement, au profit ou pour le compte d’une « U.S. person », selon la définition de la réglementation américaine « Regulation S » et de la FATCA. Les valeurs nettes d’inventaire sont disponibles sur le site web www.fundinfo.com. Toute plainte peut être adressée à l’adresse complaints@carmignac.com ou à CARMIGNAC GESTION - Compliance and Internal Controls - 24 place Vendôme Paris France ou sur le site web www.ombudsfin.be.
En cas de souscription dans un fonds d’investissement français (fonds commun de placement ou FCP), vous devez indiquer chaque année dans une déclaration fiscale la part des dividendes (et intérêts, le cas échéant) reçus de la part du Fonds. Un calcul détaillé peut être réalisé sur [www.carmignac.com/fr-be] (https://www.carmignac.com/fr-be «»). Cet outil ne constitue pas un conseil fiscal et est destiné exclusivement à servir d’aide au calcul. Il ne vous exempte pas de suivre les procédures et de procéder aux vérifications qui incombent à un contribuable. Les résultats indiqués sont obtenus à l’aide des données fournies par le contribuable et Carmignac ne pourra en aucun cas être tenu responsable en cas d’erreur ou d’omission de votre part.
Conformément à l’article 19bis du Code belge des impôts sur les revenus (CIR92), en cas de souscription dans un Fonds soumis à la Directive sur la fiscalité des revenus de l’épargne, l’investisseur devra payer, lors du rachat de ses actions, une retenue à la source de 30% sur le revenu (sous forme d’intérêts ou de plus-value ou moins-value) tiré du rendement des actifs investis dans des titres de créance. Les distributions sont soumises à une retenue à la source de 30% sans distinction des revenus.
Carmignac Portfolio désigne les compartiments de la SICAV Carmignac Portfolio, société d’investissement de droit luxembourgeois conforme à la directive OPCVM. Les Fonds sont des fonds communs de placement de droit français conformes à la directive OPCVM ou AIFM.
La société de gestion peut décider à tout moment de cesser la commercialisation dans votre pays. Les investisseurs peuvent avoir accès à un résumé de leurs droits en français sur le lien suivant à la section 5 intitulée «Résumé des droits des investisseurs».
